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2017年09月29日 13:02

债务不均致欧元区货币政策复杂化

债务不均致欧元区货币政策复杂化

前英国首相丘吉尔(Winston Churchill)曾说,美国人在尝试过所有方法之后,最后总是能把事情做对。这句话同样适用于欧洲央行(ECB)在金融危机过后最近十年的表现。

随着危机显露端倪,美国美联储(Fed)和英格兰银行(BOE)都在2008年末迅速将利率下调至接近零的水平,并在2009年初启动量化宽松(QE),但英格兰银行的做法与美国不同。它并未在2009年将再融资利率一路下调至零,并在2011年之前收紧货币政策(图1)。结果惨不忍睹。非德国...

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2017年09月14日 20:07

石油:沙特阿拉伯的微妙经济格局

石油:沙特阿拉伯的微妙经济格局

多数基本面指标均不利于石油。1) 经季节性调整的库存在增加。2) 巴西、哈萨克斯坦、利比亚和美国的石油产量继续提升,基本抵消了石油输出国组织(OPEC)的减产—— 并且OPEC本身也缺乏维持减产的决心。3) 汽车的燃油效率不断提高,打击汽油的消费需求。

尽管如此,石油也并不是完全没有上升风险。在我们之前的文章中,我们讨论了四大主要产油国在油价大跌的冲击下经历不稳定的可能性,这些国家缺乏重大财政储备,即阿尔及利亚、安...

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2017年09月12日 19:07

中国扁平的收益率曲线会打压商品价格吗?

中国扁平的收益率曲线会打压商品价格吗?

 

在美国,收益率曲线的形状是预测经济衰退最准确的一个指标。过去40年来,美国出现了五次持续的收益率曲线倒挂,即长期利率低于短期利率。每一次出现倒挂后,美国经济都会陷入衰退,失业率大幅上升(图1)。庆幸的是,虽然美联储自2015年12月以来已经加息四次,但美国收益率曲线还远没有到预示经济衰退的地步。十年期国债收益率仍比两年期国债收益率高出近100个基点。   图1:美国收益率曲线和经济衰退   在太平洋...

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